據(jù)了解，受供應(yīng)端政策擾動(dòng)令投資者疑慮升溫，LME期鋁取得連續(xù)第七個(gè)月線升勢，創(chuàng)下 2011 年 5 月以來的最高水平。與此同時(shí)，上海期貨交易所10月期鋁合約也上漲至21385元/噸，刷新2006年10月以來新高。

不過，除了鋁期貨價(jià)格外，其他有色期貨品種銅、鋅、鉛的價(jià)格并未出現(xiàn)大幅上漲走勢。此輪滬鋁行情是從去年4月13日開始走高，截至8月31日，這波上漲已經(jīng)持續(xù)近17個(gè)月。面對(duì)持續(xù)上漲的鋁價(jià)，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示，全力做好電解鋁行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲。

最近一年南海鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖

投機(jī)炒作還是另有內(nèi)幕還是成本上漲？

8月30日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會(huì)，達(dá)成三點(diǎn)共識(shí)，一是做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲；二是三季度進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑、交通、電力等重點(diǎn)領(lǐng)域需求總體穩(wěn)定，市場供需未出現(xiàn)明顯短缺，企業(yè)將繼續(xù)保障供給、穩(wěn)定市場預(yù)期；三是生產(chǎn)要素及環(huán)保治理成本雖有所增加，企業(yè)將通過提升資源能源利用水平、強(qiáng)化生產(chǎn)管理效能等措施，努力應(yīng)對(duì)成本上升壓力。

據(jù)悉，中鋁集團(tuán)、魏橋創(chuàng)業(yè)、國家電投、山東信發(fā)、東方希望、酒鋼集團(tuán)、河南神火、天山鋁業(yè)、杭州錦江、伊電集團(tuán)等十家電解鋁企業(yè)參加了會(huì)議，與會(huì)企業(yè)電解鋁產(chǎn)能合計(jì)超過3000萬噸，占全國電解鋁總產(chǎn)能比例超過70%。

據(jù)記者了解，針對(duì)持續(xù)上漲的鋁價(jià)，自2021年以來，中國已投放兩批國家儲(chǔ)備鋁，合計(jì)投放14萬噸。7月5日，國家發(fā)改委會(huì)同國家糧食和物資儲(chǔ)備局通過網(wǎng)絡(luò)公開競價(jià)方式投放了第一批國家儲(chǔ)備共計(jì)10萬噸，其中銅2萬噸、鋁5萬噸、鋅3萬噸。

7月21日投放了第二批國家儲(chǔ)備銅3萬噸、鋁9萬噸、鋅5萬噸，共計(jì)17萬噸。此后，8月19日，國家糧食和物資儲(chǔ)備局物儲(chǔ)司負(fù)責(zé)人就國家儲(chǔ)備銅鋁鋅投放答記者問時(shí)指出，目前銅鋁鋅等價(jià)格仍處于高位，將繼續(xù)投放國家儲(chǔ)備銅鋁鋅。

8月27日，國家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心發(fā)布公告稱，決定近期開始投放2021年第三批國家儲(chǔ)備銅鋁鋅，公開競價(jià)時(shí)間為9月1日，將出售7萬噸鋁、5萬噸鋅和3萬噸銅，數(shù)量與7月份前兩次拍賣的數(shù)量一致。

一德期貨分析師封帆對(duì)記者表示，近期價(jià)格上漲主要是對(duì)限電壓產(chǎn)的反應(yīng)，預(yù)計(jì)2021年電解鋁產(chǎn)量3880萬噸，同比增速4.5%，年初預(yù)計(jì)供給端增速7%。即使已經(jīng)2次拋儲(chǔ)，社會(huì)庫存依舊持續(xù)下滑，所以市場對(duì)于第三次拋儲(chǔ)沒有反應(yīng)，按照現(xiàn)在表觀消費(fèi)計(jì)算，預(yù)計(jì)2021年消費(fèi)量4120萬噸，同比增速8%。

與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，總體來看，能耗雙控和限電有趨嚴(yán)的趨勢，供應(yīng)端難恢復(fù)。消費(fèi)端淡季不淡，旺季即使維持現(xiàn)在表現(xiàn)，依然存在缺口。國儲(chǔ)局宣布第三批拋儲(chǔ)鋁錠僅7萬噸低于預(yù)期和前一批次的9萬噸，拋儲(chǔ)不足以彌補(bǔ)不斷放大的缺口，進(jìn)口窗口會(huì)階段性開啟，庫存處于近年同期低位水平并有向更低下降的可能。不過，雖然目前利空因素較少，但由于目前市場過熱，滬鋁大幅拉漲后警惕踩踏或其他調(diào)控手段的出現(xiàn)。

據(jù)了解，國家發(fā)改委7月曾表示，市場普遍認(rèn)為，儲(chǔ)備投放釋放了國家開展大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的積極政策信號(hào)，穩(wěn)定了市場價(jià)格預(yù)期；同時(shí)，定向投放為中下游加工制造企業(yè)提供了補(bǔ)充庫存的機(jī)會(huì)窗口，并降低了部分企業(yè)原材料成本。

正當(dāng)鋁價(jià)創(chuàng)新高之際，中信期貨的一篇報(bào)告引起記者關(guān)注，文中指出：“若供應(yīng)端問題無法解決，滬鋁或沖擊歷史高點(diǎn)2.5萬！”不過，值得關(guān)注的是，雖然中信期貨在報(bào)告中強(qiáng)烈看多鋁價(jià)，但從持倉上來看，卻是最大的空頭。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，滬鋁2110合約中，中信期貨席位多頭持倉共24842手，位居多頭排名第二位；空頭持倉41467手，空頭持倉排名第一。

其空頭持倉的數(shù)量明顯多于多頭持倉的數(shù)額，疊加行情和凈持倉來看，中信期貨席位在滬鋁上似乎并沒有占到什么便宜，儼然是一個(gè)反向指標(biāo)。不過，反觀多頭持倉第一的永安期貨，牢牢把握了這一輪大漲行情。不過，8月31日滬鋁大漲之后，永安期貨席位首次減持多頭持倉，這或許意味著即使長期看好鋁價(jià)，在當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格頻頻創(chuàng)新高之際，滬鋁開始面臨一定分歧。

鋁業(yè)板塊或?qū)⒊掷m(xù)受益

國泰君安期貨發(fā)布研報(bào)顯示，近日廣西地區(qū)召開能耗雙控會(huì)議，會(huì)后電網(wǎng)壓減產(chǎn)名單流出，其中9月氧化鋁和電解鋁行業(yè)分別壓產(chǎn)到上半年月均產(chǎn)量的50%與80%，疊加上周五發(fā)改委下發(fā)電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，多重因素提振鋁價(jià)再次上行，滬鋁主力最高達(dá)21550元/噸，創(chuàng)近十四年來新高。

從基本面上來看，供給端受新疆昌吉地區(qū)9月起壓產(chǎn)、第三批拋儲(chǔ)量不及預(yù)期等因素影響，供給短期邊際偏弱；而需求端則受河南地區(qū)限電解除以及“金九銀十”消費(fèi)旺季到來提振，消費(fèi)短期邊際走強(qiáng)，整體來看基本面邊際向好依舊，對(duì)鋁價(jià)有較好的邏輯支撐。

封帆對(duì)記者表示，由于供給端明確受限，短期天花板達(dá)不到4500萬噸進(jìn)一步低于市場預(yù)期，國內(nèi)廢鋁短期難以形成規(guī)模性增長，進(jìn)口廢鋁受限于海運(yùn)不暢，供給端下半年沒有增量只有減量。消費(fèi)端雖然國內(nèi)消費(fèi)增速在邊際減弱，但海外消費(fèi)依舊強(qiáng)勢恢復(fù)，加上消費(fèi)旺季的預(yù)期，社會(huì)庫存進(jìn)一步下滑不排除擠倉的可能性出現(xiàn)。

宏觀方面穩(wěn)定，美國再現(xiàn)偏鴿言論，國內(nèi)進(jìn)一步以維穩(wěn)為主，宏觀短期難轉(zhuǎn)向。因此，對(duì)于鋁價(jià)的后期走勢，鋁價(jià)存在進(jìn)一步上漲的可能，但短時(shí)間的拉漲后，國家或再次喊話穩(wěn)定鋁價(jià)，下次拋儲(chǔ)量或提升，鋁價(jià)高價(jià)位高波動(dòng)，追漲風(fēng)險(xiǎn)大，以逢低布局多單為主。

發(fā)改委8月27日印發(fā)《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》，部署各地完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，進(jìn)一步健全綠色價(jià)格機(jī)制，推動(dòng)電解鋁行業(yè)持續(xù)提升能源利用效率、降低碳排放強(qiáng)度。具體要點(diǎn)：繼續(xù)實(shí)行階梯電價(jià)政策，按電解鋁企業(yè)鋁液綜合交流電耗對(duì)階梯電價(jià)進(jìn)行分檔，2022/2023/2025 年分檔標(biāo)準(zhǔn)分別為13650/13450/13300KWh/t，鋁液綜合交流電耗每高于分檔標(biāo)準(zhǔn)20KWh，鋁液生產(chǎn)用電量加價(jià)0.01 元/KWh。

鼓勵(lì)電解鋁企業(yè)提高風(fēng)電、光伏發(fā)電等非水可再生能源利用水平。電解鋁企業(yè)消耗的非水可再生能源電量占比超過15%，占比每增加1 個(gè)百分點(diǎn)，階梯電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)降低1%。與此同時(shí)，執(zhí)行階梯電價(jià)政策形成的加價(jià)電費(fèi)，由省級(jí)發(fā)展改革部門統(tǒng)籌管理使用，重點(diǎn)用于支持高耗能行業(yè)節(jié)能改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

價(jià)格不斷上調(diào)，持貨商對(duì)后市保持樂觀預(yù)期，多捂貨不出，部分貨場出現(xiàn)了囤貨現(xiàn)象，市場流通貨源偏緊，價(jià)格不斷上抬。另外據(jù)了解，因?yàn)楣鑳r(jià)格走勢的影響，再生鋁廠家更青睞于生鋁貨源，8月份生鋁價(jià)格漲勢突出，廠家普遍上臺(tái)價(jià)格收貨，導(dǎo)致熟鋁漲幅遠(yuǎn)不及生鋁。廠家方面，因廢鋁價(jià)格高以及硅暴漲的影響，導(dǎo)致再生鋁合金錠廠家原材料成本壓力增大，鋁合金錠供應(yīng)緊張，價(jià)格應(yīng)聲而上，據(jù)統(tǒng)計(jì)，ADC12鋁合金錠主流價(jià)格已經(jīng)由8月初的18700漲至目前20800附近，漲幅超過了2000元。
行情預(yù)測：鋁價(jià)持續(xù)大漲，政府以及協(xié)會(huì)有意壓制鋁價(jià)的過度上漲，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，短期料廢鋁上漲動(dòng)力減弱，謹(jǐn)防出現(xiàn)回落，建議貨多商家逢高可考慮出貨，降低部分庫存。

最近30天南海靈通鋁錠價(jià)格圖表

對(duì)擁有自備電廠的鋁企，要切實(shí)加強(qiáng)加價(jià)電費(fèi)收繳工作。嚴(yán)禁各地對(duì)電解鋁行業(yè)實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)、組織電解鋁企業(yè)電力市場專場交易等，已經(jīng)實(shí)施和組織的應(yīng)立即取消。電解鋁繼續(xù)實(shí)行階梯電價(jià)，利好頭部企業(yè)。市場認(rèn)為，本次文件是對(duì)前期政策的完善(2013年已執(zhí)行階梯電價(jià)政策)，鋁液綜合交流電耗標(biāo)準(zhǔn)較原標(biāo)準(zhǔn)的要求有所提高。

自2022年起行業(yè)平均用電成本將出現(xiàn)抬升，目前中國宏橋、云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)等主流上市公司鋁液綜合交流電耗均低于2022年標(biāo)準(zhǔn)，即對(duì)中小鋁廠的影響更大，利潤空間或被壓縮。因此，長期來講，還是利好相關(guān)頭部企業(yè)。
本月倫鋁大幅上行，盤中漲至2730上方，月累計(jì)上漲近4.2%；料倫鋁上行趨勢或放緩，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注8月美非農(nóng)數(shù)據(jù)如何，若數(shù)據(jù)不佳，則鋁價(jià)或面臨進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注震蕩區(qū)間2630-2750。
8月滬鋁延續(xù)上月上升趨勢，主力站上21000上方，月累計(jì)漲幅達(dá)6.47%；不過在經(jīng)歷近期暴漲近千元后，鋁價(jià)高位下風(fēng)險(xiǎn)也激增，疊加政府以及有關(guān)部門對(duì)大宗商品價(jià)格的調(diào)控決心仍在，繼續(xù)追漲需謹(jǐn)慎，短期料滬鋁或再度出現(xiàn)高位回落風(fēng)險(xiǎn)，中長期看漲思路維持，主力可關(guān)注20500-21500區(qū)間震蕩，操作上可暫觀望，等待回調(diào)買入機(jī)會(huì)。